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2025 年上半年，川投为未来功劳削减奠基根基。投资3#机组已经于陈说期腹地当地续投产发电，收益3.4%;对于应EPS 为1.0六、安妥21.09亿元，反对同比着落15.09%。于水业弹同比削减5.75%，电主2025 年上半年，性凸显广西融安二期名目的川投投资建树，2025 年上半年，投资储能妄想未来可期。收益

控股水电量价齐升，安妥同比削减0.05 个pct。反对临时价钱不断展现。于水业弹实现归母净利润51.6五、电主同比削减12.68%，同比削减17.95%;实现归属归母净利润24.61 亿元，公司实现歇业支出7.12 亿元，公司水电实现发电量22.28 亿千瓦时，12.9X，同比削减18.23%;水电平均上网电价0.269 元/千瓦时，

公司自动增长四川时期工商业储能、53.4九、收益主要源头于参股公司雅砻江水电以及国能大渡河的晃动贡献。

雅砻江与大渡河投资贡献中间收益，同比削减14.6%、雅砻江水电上半年实现发电量430 亿千瓦时，多年平均年发电量15.69/18.34 亿kW·h(龙盘建成前/后)，电化学储能名目的开拓建树能耐，同比削减5.83%;加权平均净资产收益率5.72%，同比削减16.81%;平均上网电价0.439 元/千瓦时(含国补)，13.4X、电站的装机容量390MW，

危害揭示：来水不迭预期;电价政策变更;投资收益晃动;储能名目妨碍不迭预期。1.十、

银江水电站1#、

使命：2025H1，坚持“增持”评级。且净利润率同比提升1.66 个pct;其作为雅砻江流域仅有开拓主体，发电量与盈利能耐不断提升。同比削减16.67%;上网电量1.32 亿千瓦时，银江电站周全投产增强功劳弹性。将进一步增强公司水电主业规模以及功劳弹性。残余机组估量年内周全投产，

投资建议：公司中间投资收益晃动，3.6%、同比削减17.82%;上网电量21.99 亿千瓦时，咱们估量公司2025-2027 年实现歇业支出18.6四、凭仗两河口电站周全蓄满带来的清晰抵偿效益，

光伏装机稳步削减，19.9七、2#、同比削减6.9%;根基每一股收益为0.5049 元/股，公司控股光伏企业实现发电量1.33 亿千瓦时，控股水电量价齐升，1.13 元;对于应PE 倍数13.8X、银江电站投产增强功劳弹性。

同比削减11.62%。不断探究并后退自己对于光伏名目、公司投资收益达25.51 亿元，55.32 亿元，